那位在寒冬里为你家送去暖气的能源企业，正在悄然布局一场绿色变革。
“煤炭价格已进入‘合理区间’，未来进一步下跌空间有限。”添翼数字经济智库高级研究员吴婉莹的这句话点出了当前火电企业面临的现实。而在河北省，建投能源作为区域能源龙头，2025年上半年却交出了一份净利润同比增长157.96%的成绩单。
这家公司通过精细化管理，使平均综合标煤单价降至718.26元/吨，同比降低124.51元/吨，降幅达14.77%。
建投能源2025年上半年业绩报告显示，公司实现营业收入111.13亿元，同比微降3.28%，但归属于上市公司股东的净利润却高达8.97亿元，同比增长157.96%。
这一利润增长远超营收增长的现象，揭示了公司盈利能力的本质改善。更值得关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长130.57%，达到17.28亿元，显示出良好的现金流状况。
从全年来看，多家机构预测建投能源2025年净利润将有爆发式增长。根据同花顺F10数据，9家机构预测2025年公司平均净利润为17.88亿元，较2024年同比增长236.7%。
中国银河证券的预测相对保守，预计2025年归母净利润为13.26亿元，同比增长149.6%。不同机构的预测差异主要来自于对煤价走势的不同判断。
建投能源的盈利能力大幅修复得益于两个核心因素：一是煤炭价格中枢下移，二是公司主动的成本管控措施。
2025年上半年，煤炭市场供需整体较宽松，价格中枢持续下移，为公司成本优化创造了有利条件。
截至2025年6月末，建投能源控股运营发电公司累计完成上网电量228.37亿千瓦时，其中火电上网电量225.34亿千瓦时，占绝对主导地位，光伏上网电量为3.03亿千瓦时。
火电业务作为公司当前业绩的压舱石，其核心竞争力集中体现在燃料成本控制上。公司通过“集约化管住两端，专业化管控中间”的经营思路，以市场为导向组织生产经营，优化燃料采购管理。
在新能源领域，建投能源已开始布局光伏、核电、海上风电、水电等项目。截至2025年6月末，公司累计并网光伏发电容量达68.65万千瓦，在建光伏项目容量65万千瓦，另有备案及储备光伏项目容量191万千瓦。
特别在储能领域，公司不仅推进临城抽水蓄能项目核准，其自主研发的液态空气储能技术更通过省级验收，为构建“光储一体化”模式奠定基础。
公司正在从传统“发电主导”模式，向“发电+调节”综合服务模式转型。这一转型契合了电力市场化改革深化的趋势，未来“高现货电价+利用小时优化+容量保障收益”有望成为公司主要盈利方向。
建投能源明确提出了“一体两翼”产业布局战略，即以火电为主，储能与新能源为辅的发展模式。
在火电业务方面，公司计划做好现有在建项目的建设，积极开展等容量替代工作，争取大容量机组，发展工业供汽项目。2025年8月，公司抛出一份20亿元的定增预案，拟全部投入西柏坡电厂四期工程建设。
该项目将新建2台66万千瓦超超临界热电联产机组，总投资58.63亿元，预计2026年投产后可为石家庄地区提供1400万平方米供热能力，同时增强电网调峰灵活性。
这不是简单的规模扩张，而是存量替代的升级，采用超超临界技术，并同步配套建设脱硫、脱硝等环保设施。
在新能源开发方面，公司表示将积极推动资产结构优化升级，构建多能融合的新型能源体系，在优质资源地区谋划新能源项目，同时积极布局灵活性资源。
根据公司规划，2025年将持续推动主业规模扩容与转型升级，包括实施项目全过程管理，高标准推进西柏坡电厂四期和任丘热电二期项目工程建设；积极争取两个联营、“供热+新能源”及能源基地项目落地，坚定扩大优质新能源资产规模。
建投能源作为河北省重要的能源供应力量，在区域内具有显著的市场优势。公司是河北建投集团的火电运营主体，在河北南部电网、河北北部电网装机市占率均在25%左右。
这一区域优势的重要性在于，河北省具有“无核贫水”的电源结构，当地水电、核电占比分别为2%、0%，显著低于全国14%、5%的平均水平。
这一“电源偏紧”趋势预计未来三年将持续，叠加光伏增速放缓、风电维持较快增长的态势，建投能源旗下火电机组的区域稀缺性价值将进一步凸显。
河北省正大力推进“风光火储一体化”能源基地建设，作为省内核心电力平台，建投能源有望在政策支持下获得更多新能源项目机会。
公司目前已拥有集团全部在运控股火电，截至2024年底公司控股装机1222.71万千瓦，其中火电1177万千瓦、光伏45.71万千瓦。
截至2025年9月末，公司火电机组中热电联产机组占比约80%，利用效率较高。2024年公司发电量504亿千瓦时，综合度电利润约1分；而2025年上半年度电利润已提升至约5.8分。
尽管建投能源当前发展态势良好，但仍面临诸多挑战。随着新能源渗透率超过35%，火电机组将被迫转为调峰电源，届时容量电价机制能否覆盖固定成本，将成为决定企业盈利的关键。
煤炭价格波动是公司面临的主要风险。目前煤炭价格已进入“合理区间”，未来进一步下跌空间有限，火电企业的成本端红利可能逐步减弱。
公司业绩高度依赖煤炭和电力价格，未来需警惕能源价格反弹及电力市场化改革带来的盈利波动风险。
电力市场化改革带来的挑战也不容忽视。河北南网已启动电力现货市场连续结算试运行，河北北网暂未开启。结合河北省电力供需情况，预计2026年河北省中长期电量电价较为稳定，单位火电装机收入有望稳定或小幅下降。
面对这些挑战，建投能源正在积极布局。公司承诺每年现金分红不低于可供股东分配利润的50%，较上一个三年周期提升20个百分点，体现公司高度重视中小股东利益。
在技术创新方面，公司依托“河北省博士后创新实践基地”平台，与华北电力大学等高校深度合作，加大核心技术攻关，推动企业“数字化”“绿色化”转型发展。
未来几年，建投能源的火电业务仍将扮演电力系统“压舱石”的角色。截至2024年末，公司控股在建火电机组202万千瓦，预计在2026年投产；参股在建127万千瓦（权益装机），预计在2025-2026年陆续投产。
这些新机组的投产将进一步巩固公司在区域能源市场中的地位。而公司在储能领域的布局，尤其是液态空气储能技术的突破，可能成为未来业绩的新增长点。
建投能源的发展路径正是中国能源结构转型的缩影——既要保障当前能源安全，又要布局未来绿色转型。在“传统能源清洁化”和“清洁能源规模化”的双重战略下，这家区域能源龙头正在寻找属于自己的平衡点。
